美國樓價指數在7月份398.1見頂後，連跌3個月，8月、9月、10月份報398、395.2、392，跌幅有加急情況。美國房地產經紀公司Redfin追蹤40個市場數據顯示，第三季度房屋購買量按年下跌30%，是2008年以來最大單季跌幅，按季跌26%。不過，美國主要家居裝修建材零售商家得寶（Home Depot HD）及勞氏（Lowe's LOW）上季業績皆優於預期，令到市場大跌眼鏡。HD上季每股盈利增長8%至4.24美元，LOW每股盈利增長19%至3.27美元。本周將討論HD操作攻略。

　　首先要介紹HD基本業務，HD主要有兩類客戶群：DIY客戶及專業建築商。HD管理層指到，美國經濟景氣差，居民寧願住舊房也不想置新居，舊房執修需求自然較多，讓他們獲得更多生意。HD上季平均客戶消費89.67美元，按年升8%；每平米銷售618.5美元，升5%；但客戶交易總額4.098億美元，按年跌4%。HD上季客戶數量減少，而且調整通脹後，每平米銷售有可能下跌。HD管理層不諱言，第四季同店銷售會減慢，且是今年最疲弱。HD第三季同店銷售升4.3%。

　　專業建築商是HD上季業績拉力，上季銷售淨額有5%漲幅至388.7億美元。HD管理層透露，建築商現時仍然忙於應付建屋訂單，暗示對第4季業務會有支撐。覆巢之下無完卵，美國樓市疫弱，HD未來季績出現倒退，應該是大概率的事情，屆時股價有可能走低。

　　至於投資HD的策略，回顧過去60個月，HD平均市盈率為22.4倍，其間超過三分二時間市盈率高於均值。HD現時滾動市盈率多少呢？截至今年9月止的4個季度，HD每股市盈率16.59美元，以上周五（11月25日）報價326.38美元，市盈率19.6倍，低於歷史均值。若低於均值一個標準差，市盈率應該為19.6倍，正正是目前股價。過去60個月，HD股價低於19.6倍的時間非常少。

　　那麼是否表示現價可以入市儲貨？只要HD未來數個季度有低個位數增長，現時不妨分段小注、定量吸納；問題是HD盈利能否保持增長。因為高通脹已經蠶食美國消費者購買力；再者若美國經濟出現衰退，樓市疲弱，HD每股盈利有下跌風險。因此，在美國經濟走出衰退風險前入市，持貨宜少不宜多。