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財語陸/新世界估值吸引 可中長線持有\陳永陸

時間:2022-05-20 04:23:56來源:大公报

  美國面臨經濟衰退風險升溫,大行及評級機構紛紛調低更悲觀的預測,美股再度急瀉。而作為衡量企業信用風險的關鍵指標,投資級CDX周三擴大,這是市場對遜於預期的業績,以及聯儲局主席鮑威爾早前鷹派言論的反應。

  美國科技股首季業績差勁,股價大幅回調,但市場似乎未有心理準備,連傳統必需品股如沃爾瑪(Walmart)及Target本周錄得1987年10月19日以來的最大單日跌幅。兩家老牌大型零售企業同時向下修訂預測,反映在通脹下,物價上升,需求減少,美國經濟前景似乎不太樂觀。

  市場憂慮已聚焦於經濟衰退,問題在於標普500指數年內累積跌幅近18%,有多少已反映經濟衰退呢?神仙也難答。回顧2022年至今市況,由2、3月起,股債齊跌,當時觸發點是通脹及俄烏事件。到4月底起,美國短債債息醞釀摸頂,繼而10年期債息3.2%水平已力有不繼,似乎說明市場已消化通脹,但股市同時下跌,觸發點才是衰退或滯脹憂慮。高盛計算,第二次世界大戰後的經濟衰退期,標指平均調整24%,由高位至低谷平均需時15個月,如果從年初跌幅計,美股不用再回落很多,但如從4月底市場開始反映衰退期計,完成跌幅還有距離。

  面對外圍不明朗,本港的地產股表現較穩定。美國加息周期開始,息口上調固然對地產股不利,不過新世界發展(00017)屬於低槓桿運營,2021財年末有息負債約1760億元,按年跌8%;淨負債率44.7%,平均借貸成本低,僅2.94%。值得留意的是,過去5年即使面對各項衝擊,平均派息比率維持約50%,平均股息率5.9%;2021財年股息率更有6.5%。事實上,現價相等於預測股息率約7%,市賬率更低見0.33倍,估值便宜已叫淡友沒有什麼空間。再者,K11將是公司未來主要驅動力,旗下由K11營運的機場航天城一站式零售娛樂商業項目11 SKIES,第一期的甲級商廈K11 ATELIER 11 SKIES預計於今年7月落成啟用。

  K11成未來增長核心

  新世界在2022財年中期銷售金額154億元,預計全年達300億元。公司總土地儲備643萬方米,其中內地土儲約552萬方米。以K11為代表的持有營運項目為公司未來增長核心,2021年物業投資實現收入47億元,目前單項目平均租金收入逾2.8億元,營運表現優異。值得分段吸納,作中長線持有。

(作者為獨立股評人)

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