港股近期可謂禍不單行。監管政策風險被放大，疊加漸行漸近的美聯儲收水步伐，導致港股雪上加霜。恒指在連跌兩周累積跌幅達7.6%後，周一更加速下行一度暴挫4%，淡友似乎完全主導了走勢。在目前的氣氛下，投資者可以做的選擇不多，控制好倉位和保持耐性，等待柳暗花明的到來。

　　回顧自7月以來的下跌浪，毫無疑問政策風險扮演了一個關鍵的角色。對於中長線投資者而言，一旦政策方向改變了，變得缺乏了透明度和可預見性，是難以忍受的。之前嚴控教培行業，和反互聯網平台壟斷的一系列監管政策，市場反應並不過分，那是因為投資者已預見了即將到來的風暴。

　　到了上周澳門賭業股、本周一本地地產股遭洗倉，市場的反應就有些激烈了。事後相關人士對政策的解釋，證明市場的誤解很深，可關鍵點是政策部門為何允許被曲解的政策解讀在市場充斥，而沒有第一時間作出澄清呢？

　　跟隨港股和歐洲股市本周一的意外大跌，美股也出現了久違的大幅波動，三大主要指數盤中跌幅一度達3%左右，更創下今年5月份以來美股市場的最大單日跌幅。儘管大跌的導火線主要來自對中國地產開發商可能毀約的擔憂，但不可否認包括美股在內的全球市場，自9月初以來受到的各項政策不確定性壓力愈來愈大，短期來看市場仍然要消化這些政策風險。

　　另一方面，隨着內地經濟增速放緩，經濟下行壓力增加，政府有望出台逆周期促增長政策，以保證經濟增長維持在合理區間。人行上周通過MLF向市場淨注入資金900億元人民幣，下一步可能會推出積極財政政策和基建投資，刺激經濟。其中最近受益價格上漲超預期的水泥股，可以繼續關注。

　　根據水泥網公眾號的信息，截至上周五全國省會城市水泥均價每噸506元人民幣，周環比上漲11%，同比去年上漲每噸81元。水泥價格超預期上漲主要是供給側改革驅動，既有可持續的錯峰生產政策驅動，也有外在的能耗雙控政策驅動。現時行業估值仍然便宜，第四季度水泥價格、需求有可能超預期。

　　儘管市場短期面對各種政策不確定性，但中國產業升級及消費升級的大方向會延續下去，與這些趨勢相關的電動汽車產業鏈、新能源、先進製造業龍頭，以及消費板塊中的龍頭企業，依然會帶來中長期的投資機遇。