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金針集/華府瘋狂發債 攬炒全球股市\大衛

時間:2021-03-01 04:24:42來源:大公報

  圖:美國國債供應過量,市場經已吃不消,華爾街冧市才剛開始。

  美債價格下跌、債息急升表面上是市場憂慮通脹升溫,但實際上是美債供應過量,需求跟不上,市場開始吃不消。上周新一批七年期美國國債拍賣反應甚差,認購創紀錄新低,相信這才是美債、美股大冧市的真正元兇。

  一向視作為全球信貸利率重要指標的美國十年期美國國債息,上周四曾升上1.6厘的一年高位,美股以至環球股市應聲大跌。

  七年期債券認購創新低

  事實上,十年期美國國債息在去年底仍是略低於1厘,意想不到兩個月內大幅上升0.6厘,意味發債融資成本短時間內大增六成,上至美國政府,下至企業與個人,債務利息負擔何其重,尤其是美國經濟尚未脫離衰退險境,投資美債、美股風險實在不低,每有風吹草動,投資者自然走為上着。

  供應過量 市場食滯

  美債風暴來了,美國財政部上周四拍賣新一批七年期國債,總值620億美元,結果反應甚差,市場申購金額相當於拍賣債券金額的2.04倍,即僅超額認購1.04倍,認購倍數創紀錄新低,突然之間驚醒了市場,美債息升表面上是憂慮通脹升溫,但實際上是美國國債供應過量,市場已經吃不消。

  華爾街冧市才剛剛開始

  事實上,美國計劃推出額外1.9萬億美元財政刺激方案。換言之,美國必須繼續以破紀錄速度增加國債發售數量,美國國債無限供應之下,有限需求終有一日承受不來。從最新美債拍賣反應,說明市場開始有「食滯」跡象,美債拍賣遲早出現不足額認購的情況,屆時美債危機將會全面大爆發。

  美聯儲局委員還死撐美債息升與經濟復甦、需求帶動通脹上升有關,無需過度恐慌,意圖安撫市場不安情緒。不過,美國最新公布通脹數據,今年一月核心個人消費支出(PCE)物價指數按月僅升0.3%,而按年升幅也只是1.5%,遠低於聯儲局的2%目標,通脹仍然溫和,所謂通脹升溫,只是掩飾美國國債供過於求問題。

  其實,美國潛在通縮風險比通脹更大,目前疫情依然嚴峻,日增確診宗數維持七至八萬宗,經濟難以全面重啟。一旦變種病毒迅速蔓延,現有疫苗防效成疑,經濟難逃再陷萎縮厄運,通縮危機將會顯現。

  市場已承受不了美債大量供應,小心債息遠未見頂,十年期美國國債息隨時升上2厘,甚至更高水平,華爾街冧市才剛剛開始,千萬不要低估美債息灰犀牛的殺傷力!

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