圖：張憶東認為，不應以對立、非此即彼的蹺蹺板思維看待港股和A股。

　　今年以來，南向資金已淨流入逾2000億港元。興業證券全球首席策略分析師張憶東指出，傳統價值股和新經濟成長股雙輪驅動，將吸引南下資金中長期源源不斷地流入港股。隨着港股和A股走向更加一體化、中國居民財富再配置，以及全球資金向中國的再配置，北向資金淨流入規模也有望出現明顯增長。他又指，看待港股和A股時，不應以對立、非此即彼的蹺蹺板（搖搖板）思維。\大公報記者 彭巧容

　　張憶東表示，2021年1月1日至21日，南向資金已淨流入2218億港元，相當於去年全年流入的33%。中國經濟率先復甦，境內投資者比境外投資者對中國更有信心，優質港股基本上都是內地公司。去年受地緣政治與海外疫情影響，港股就像被深度擠壓的彈簧，不只跑輸整個新興市場，同一家在A股和港股上市的內地公司，在A股估值合理的情況下，港股卻便宜了50%。美國特朗普政府下台，全球投資風格轉向，港股性價比好於A股，加速內地資金對港股的配置。此外，中概股回歸令大批優質新經濟公司在港上市，亦能吸引內地資金南下配置。

　　因此，港股將能夠更好地滿足內地不同類型投資者的需求，既能夠享受新經濟公司成長的紅利，也可以讓配置型資金購買價值股份。在「舊經濟」股份的價值重估及「新經濟」高成長股的雙輪驅動下，南下資金在中長期會源源流入港股。

　　今年收益率料超A股

　　此外，中國社會財富向權益資產再配置，對港股具有明顯的溢出效應，「房住不炒」、打破剛兌、理財產品淨值化，以港股為代表的高性價比的中國權益資產對內地資金的吸引力大。機構化特徵使得南下資金向港股的配置持續性更強。報告引述的數據顯示，2021年開年2周，中國內地新基金便發行超過2500億元人民幣，為港股帶來更多的南下資金。

　　張憶東預期2021年港股的預期收益率有較大的概率優於A股，但港股和A股不應當用蹺蹺板的思維去看待。他認為，A股、港股兩個市場互聯互通機制的連通器效應，讓中國核心資產結構性長牛走得更穩健。該行判斷，港股因同時受益於內地和海外資金，在港股漲得更多的情況下，今年AH股溢價率會收窄。港股和A股核心資產的對比研究及國際對標，有助於推升港股行情，維持核心資產結構性長牛此起彼伏、震盪向上。A股和港股的投資理念將一起走向成熟。內地資金有望成為港股市場的中流砥柱和「本土」資金。

　　首選業績增長超預期股份

　　港股和A股走向一體化，人民幣升值的大趨勢下，海外資金加大投資中國權益資產。今年除了港股會明顯受益於全球資金的再配置，A股也將受益於資金加速配置中國資產的大趨勢，他判斷2021年北向資金淨流入規模有望出現明顯增長，20%以上的增速是有可能的。

　　張憶東建議，港股後續首先聚焦業績增長的超預期，盈利和估值的匹配度高的優質核心資產（見配表）；警惕A股投資者喜歡的題材股，後續會受美元短期反彈和美股震盪影響。