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進退有道/理性看待螞蟻上市\王子森

時間:2020-10-26 04:23:47來源:大公報

  圖:螞蟻集團估值不斷上升

  近來市場一大話題,便是螞蟻集團估值一再上調。從最初的2250億美元,提高到2500億美元,然後到2800億美元,最近更傳升到4000億美元。再好的業務若估值太貴,便不算是好股票,此乃股市中的金科玉律。若螞蟻集團最後堅持以約4000億美元估值上市,不單有機會危害阿里巴巴市值出現泡沫,並有機會代表港股短線見頂。

  10月21日,中國證監會同意螞蟻集團科創板IPO註冊,宣告A股互聯網金融第一股即將登陸。隨後,螞蟻集團更新招股書並公布上市發行方案。根據螞蟻的發行計劃,A股和H股按照1:1比例,分別發行16.7億股新股,合計發行新股數量不超過總股本的11%。阿里巴巴集團將通過全資子公司天貓認購螞蟻在科創板的新發股票,但是在螞蟻IPO完成後,阿里巴巴持股比例依舊不超過33%。

  除了阿里巴巴外,螞蟻在科創板IPO還吸引了包括中投公司、中國社保基金、新加坡淡馬錫、新加坡政府投資公司、阿布扎比投資局、沙特公共投資基金等全球十大主權基金中的六家。而他們認購的股份同樣要受到50%限售12個月和50%限售24個月的約束。認購限售期最高2年,為科創板最嚴紀錄。

  首先,螞蟻集團突然宣布在A股進行IPO,並成功在科網股上市,實際上有「打尖」嫌疑。當然中國現在對於核心企業確實應該有優惠政策利好其回本國上市。但問題在於「畀面派對」只會令上市估值昂貴,反而將二級資本市場的水位都榨乾了,散戶股市投資者再高追就可能被「割韮菜」了。螞蟻集團2019年利潤只得阿里不到兩成,當時阿里估值才約8000億美元水平,螞蟻估值卻被吹捧到4000億美元,明顯不合理。

  今年年中之時,中美也曾因華為能否使用美國芯片起了爭端。當時,令中國不少投資熱點都指向研發自己的芯片。中芯國際乘勢回到科創版上市,首日上市價為27.6元人民幣,一開市更爆升至全日高位兼上市高位95元人民幣。此後拾級而下,至目前不到60元人民幣水平。H股目前也只得20港元水平。

  由此可見,科創版高調上市的矚目新股一般都難以成為優良的投資機會,因內地投資氣氛太熾熱。同時,因A股已經存在投資渠道,也會分薄H股市場的投資需求。這對港股投資者來說都是一種不利因素。最近金管局連番接錢,證明已有資金為認購螞蟻集團新股作準備,但過分熾熱的市況作者一向有戒心,散戶應等待螞蟻集團正式公開招股時之估值再決定認購。

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