恒指上半年累跌3762點，50隻藍籌股中僅有6隻股價見升幅，其中之一為內地衞生用品廠商龍頭恆安國際（01044），股價有望承接上半年之強勢，因疫情加強了社會衞生意識，加上原材料木漿價格下行，有助集團產品需求提升及提升毛利率。

　　集團2019年業績穩健增長，收入按年增9.7%至224.92億元（人民幣，下同），主因集團加大力度改革傳統銷售渠道，加強終端門店的建設及拓展，增強精準銷售能力，並持續推出升級和高檔產品，進一步拓展高檔及高品質的市場，藉此提升產品滲透率及市場份額。由於木漿價格逐漸由高位回落下，有利於降低集團的生產成本並抵銷年內推廣及分銷成本上升的影響，年內整體毛利率輕微上升0.4個百分點至約38.6%，推廣及分銷成本佔集團收入百分比上升3.1個百分點至20%。

　　集團將於8月公布的2020年上半年業績，其中電商渠道將成為驅動收入增長的關鍵，因疫情觸發了必需品消費逆勢增長。參考2019年電商渠道的營業額超過44億元，按年急升逾50%；電商渠道的收入佔集團收入亦按年上升5.4個百分點至19.8%。集團近年加快發展電商渠道的銷售，拓展策略已由「部門級」提升至「戰略級」，並計劃加強利用「網紅」銷售及代理更多外國品牌與集團產品互補，增加電商渠道的銷售。

　　集團多位大股東近期持續增持，體現出大股東及管理層對公司中長期發展前景的樂觀預期。此外，集團估值吸引，其市盈率（約17.81x）低於另一衞生用品龍頭維達國際（約32.02x），加上業務較多元化，更具投資價值。技術走勢上，近日股價突破6月橫行區，並收復50天線（約63.53元），投資者可考慮於50天線附近作初步買入，目標價為75元，若果大成交長期確認跌穿6月15日底部位置則止蝕（約58.8元）。

　　（作者為招商永隆銀行證券分析師、證監會持牌人士，並沒持有上述股份）