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個股解碼\恆安估值吸引 目標75元\鄭浩男

時間:2020-07-10 04:24:17來源:大公報

  恒指上半年累跌3762點,50隻藍籌股中僅有6隻股價見升幅,其中之一為內地衞生用品廠商龍頭恆安國際(01044),股價有望承接上半年之強勢,因疫情加強了社會衞生意識,加上原材料木漿價格下行,有助集團產品需求提升及提升毛利率。

  集團2019年業績穩健增長,收入按年增9.7%至224.92億元(人民幣,下同),主因集團加大力度改革傳統銷售渠道,加強終端門店的建設及拓展,增強精準銷售能力,並持續推出升級和高檔產品,進一步拓展高檔及高品質的市場,藉此提升產品滲透率及市場份額。由於木漿價格逐漸由高位回落下,有利於降低集團的生產成本並抵銷年內推廣及分銷成本上升的影響,年內整體毛利率輕微上升0.4個百分點至約38.6%,推廣及分銷成本佔集團收入百分比上升3.1個百分點至20%。

  集團將於8月公布的2020年上半年業績,其中電商渠道將成為驅動收入增長的關鍵,因疫情觸發了必需品消費逆勢增長。參考2019年電商渠道的營業額超過44億元,按年急升逾50%;電商渠道的收入佔集團收入亦按年上升5.4個百分點至19.8%。集團近年加快發展電商渠道的銷售,拓展策略已由「部門級」提升至「戰略級」,並計劃加強利用「網紅」銷售及代理更多外國品牌與集團產品互補,增加電商渠道的銷售。

  集團多位大股東近期持續增持,體現出大股東及管理層對公司中長期發展前景的樂觀預期。此外,集團估值吸引,其市盈率(約17.81x)低於另一衞生用品龍頭維達國際(約32.02x),加上業務較多元化,更具投資價值。技術走勢上,近日股價突破6月橫行區,並收復50天線(約63.53元),投資者可考慮於50天線附近作初步買入,目標價為75元,若果大成交長期確認跌穿6月15日底部位置則止蝕(約58.8元)。

  (作者為招商永隆銀行證券分析師、證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

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