圖：各國央行在內的外國投資者持續減持美債，而且拋售力度日趨猛烈

　　環球市場避險情緒高漲，持續推高美債價格，反成為全球央行減持美元資產、趁高沽售美債的黃金機會。作為美國最大債主日本，今年九月一口氣減持近三百億美元。事實上，就連聯儲局也承認債務擴張不可持續，可見美債已不是百分百安全資產，令全球減持美債停不了。

　　外國投資者拋售趨猛烈

　　包括各國央行在內的外國投資者減持美債的行動持續，反映投資者以實際行為對美國債務擴張速度過快的不滿，而且拋售力度日趨猛烈。

　　在今年九月，外國投資者減持美債規模高達三百四十三億美元，為去年十二月以來最大，作為美國最大債主的日本，帶頭沽售美債，一口氣沽出二百八十九億美元美債，令日本持美債總額降至一點一四萬億美元。

　　至於美國第二大債主中國，則連續三個月減持美債，持有美債總額在九月減少十一億美元至一點一萬億美元，為兩年來最少。

　　再度擴表放水引起疑慮

　　為何美國大債主持續減持美債？相信與聯儲局再次大舉放水、擴大資產負債表（擴表）規模應付美元荒有一定關係，加劇持有者對美元資產價格下跌、債務失控風險的疑慮。

　　事實上，最近聯儲局連環出了三招，增加美元流動性與力撐下行中的經濟，包括年內第三度減息、進行回購操作與再度入市買債，勢令聯儲局資產負債表規模再次膨脹起來，估計到明年中資產負債表規模再創新高，突破四萬五千億美元。

　　美國無休止放水，加印鈔票與發售新債，引發債務風暴是遲早問題，就連聯儲局也得承認債務擴張不可持續。

　　其實，美國債務規模之大嚇驚全球，其中國債總額逾二十三萬億美元，而企業債務與家庭亦迭創新高，分別接近六點五萬億美元與十四萬億美元，不單止削弱財政政策應對可能出現經濟衰退與金融危機的效用，還會埋下債務風暴的定時炸彈。

　　埋下債務風暴定時炸彈

　　事實上，美國實施貿易保護主義，目的縮減貿易赤字，惹怒全球之餘，更導致流向全球的美元大幅減少，結果各國央行減少購買美債以至加速外匯儲備多元化步伐，持續減持美元資產、沽售手上美債。

　　美元資產佔全球外匯儲備比重早在上世紀末與本世紀初見頂，曾經高達百分之七十，但在二○一六年底已降至百分之六十五左右，到了今年第一季比重進一步下降至百分之六十一點八，可見美元結算、儲備功能正在不斷弱化。

　　今年環球市場避險情緒高漲，資金湧向美債市場，造成債息大幅回落、債價急速上升，正是全球央行趁高減持美債的良機。