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股壇魔術師\中國鵬飛估值具吸引力\高 飛

時間:2019-11-12 04:23:48來源:大公報

  受到中美貿易談判協議簽署延後及本地混亂局勢的影響,昨天大市下跌逾700點,於目前的波動市況下,仍以新股較有值博率,當中,中國鵬飛集團(03348)可看高一線,因為集團所生產的回轉窰及相關設備需求勁,前景理想,加上估值有一定吸引力。

  集團總部及生產基地位於江蘇省海安市,成立於1994年,在業內經營逾25年。根據弗若斯特沙利文報告,按去年收益計,集團是中國及全球市場最大回轉窰及相關設備供應商,市場份額分別為22%及13.3%;亦是中國及全球粉磨設備及相關設備市場第二大供貨商,市場份額分別為13.1%及7.9%。集團擁有9個生產線項目,包括水泥、熟料、活性石灰、天然氣、礦粉等。

根據弗若斯特沙利文報告,中國回轉窰及其相關設備產業按銷售額計算的市場規模,由2013年的12.8億元(人民幣,下同)增加至2018年的21.8億元,複合年增長率為11.1%;並預期將由今年的24億元增至2023年近34億元,複合年增長率近9%。

  市場未來的增長動力包括:基礎設施及樓宇建造的下游需求增加;建材、冶金、化工及環保等行業客戶業務日益多樣化及寬泛,對工程、採購及建設(EPC)服務的需求不斷增加;以及「一帶一路」倡議令海外需求增加。集團業務遍布全球,並向超過50個「一帶一路」沿線國家的客戶銷售產品及提供一站式解決方案服務。

  業績方面,由2016至2018年,集團收入由7.8億元升至10.2億元,今年首四個月,收入為4億元,呈現穩步上升的走勢;期內,毛利率分別為18.3%、20.5%、21.3%及21.5%,亦呈上升態勢。今年截至4月,來自「一帶一路」客戶的收益佔比約27.9%,未完成合約項目的總合約價值超過32.8億元。

  集團去年收入10億元,淨利潤7331萬元,據研究報告預期,2019至2021年收入分別達14億、17億及20億元,年均增長率逾20%;淨利潤分別8013萬元,9337萬元和1.1億元,年均增長率逾18%。

  集團可說是「土豪企業」,截至4月,資產負債率為85%,負債為貿易應付款及合約負債,沒有任何短期或長期銀行貸款,擁有淨現金1.6億元。今次上市融資後,集團的資金實力更加雄厚。

  按公開發售後的5億股計算,集團市值為5.25至7.9億港元,相比港股同行較低。2018年市盈率約為6.1倍至9.2倍,處於行業平均水平;市帳率約1.12至1.49倍,低於行業平均水平;資本及資產回報率(ROE、ROA)分別為24.4%和3.6%,高於行業平均水平。由此看來,估值屬於吸引水平,相信上市後有提升的空間。

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