美國長債孳息由今年八月開始緩緩上升至最近三厘二三的七年高位。隨着今年八月包括中國、日本等全球多個央行減持手上美債組合獲得證實，美債大跌之謎將會逐步揭開。

　　全球央行紛減持美債

　　美國債券一直作為全球外匯儲備的重要組成部分，凸顯美國金融霸權地位。不過，特朗普推行美國優先政策，肆意向別國實施制裁，包括推出投資與貿易限制措施，到頭來得不償失，與全球為敵，結果迫使全球進行反擊，減少對美元依賴、降低美債佔外匯儲備比重，繼而削弱美元國際地位。

　　事實上，美國推行貿易保護主義，令貿易夥伴出口美國的商品大減，意味獲取美元數量亦同時急降，隨之必然減少購買美債的規模。在買家減少之下，美債價格自然下跌、債息顯著上升，美國這回真的自討苦吃。

　　兩大債主沽貨受關注

　　根據今年八月全球央行對美債持倉數據顯示，全球央行身體力行減持手上美元資產，不僅俄羅斯近乎將手上美債組合清倉之外，美國兩大債主中國與日本，在八月分別減持五十九億美元與五十六億美元的美債，手持美債組合降至一點一萬億美元與一點零二萬億美元。

　　值得留意的是，中國已連續三個月減持美債，持有量為一年來最低，而日本持美債規模，更是七年來最少。目前美國兩大債主不斷沽貨備受市場注視，憂慮燃起大規模美債沽售潮，更大拋售可能還在後頭。

　　更大沽壓料還在後頭

　　從九月、十月美債跌幅急勁、債息升勢加劇來看，不排除全球央行沽售美債行動已進一步升級。一旦消息確實，美債跌勢恐會加劇，其中十年期長債債息隨時上破三厘五大關，勢必令美國政府與企業債務利息支出大增，隨時掀起新一波金融風暴。

　　事實上，美國減稅措施惹出大禍，本年度財政赤字預算達到七千七百九十億美元的六年高位，未來一兩年更有可能升破一萬億美元，必須大幅增加發行國債規模，才能填補赤字，問題是美債供應大增之餘，買家卻在不斷減少，美國以債冚債伎倆不可能持續下去，主權債務危機隨時一觸即發。

　　美元資產在全球外匯儲備佔比已降至百分之六十二點三，為二○一三年以來新低。反之，歐元、日圓以及人民幣資產在全球外匯儲備比佔卻上升，全球去美元步伐加速是有跡可尋。

　　以債冚債不可能持續

　　值得留意的是，中美貿易戰升級之際，中國發行三十億美元的美元債券，市場反應不俗，獲得一百七十多億美元認購，即超額認購五倍，可見中國資產受到追捧，而且獲得頗高信用。

　　三十億美元債券中，有十五億美元為五年期債券，息率為三厘三三，僅比美國同期債券高出約零點三個百分點而已，中國發行債券，吸引力不下於美債。

　　目前美國國債總規模已突破二十一萬億美元，佔GDP比重百分之一百一十，而財赤佔GDP比重亦上升至百分之三點九，雙雙升越警戒線。若然特朗普繼續推行貿易保護主義，進一步損害美元儲備地位，無疑是自毀長城。