拔萃資本集團副總裁 陳必昂

　　在港股通關閉一周後，港股重新迎來了北水。但北水並沒能扭轉恒指的弱勢；美國10年期公債利率在周三晚創7年新高，引起市場對通脹升溫、加息腳步加快的擔憂，加上前期積累的獲利盤對調整的需求，多重因素引發美股恐慌性拋售，美股一周下跌約4%，為今年3月以來最差表現；同時美股暴跌的溢出效應觸發國際股市劇烈震盪，恒指於周四低開800點，盤中一度跌逾千點，最終收跌926點或3.54%，成為今年以來第三大跌幅。周五港股即爆發報復式反彈，高開高走，收漲2.12%，最後報25801點。恒指整周累計下跌771點或2.9%，連跌三周，累計2152點或7.7%。

　　宏觀整個市場環境，美國勞工部於周四公布9月份CPI數據：9月CPI同比上漲2.3%，低於預期2.4%，不及前值2.7%；核心CPI同比上漲2.2%，低於預期2.3%，與前值持平。CPI數據雖低於預期，但幅度不大，因而可能無法改變美聯儲加息的腳步；但市場對美聯儲加快升息預期降低，加上避險買盤進駐美債資產，使得10年期美債利率一周掉頭走低，美元指數周線跌約0.4%。由於美元走弱與部分新興市場政治不確定性有所下降，新興市場匯市、債市多逆轉回升。

　　人行降準1%，有助於穩定經濟，支撐匯率。整體看來，央行將繼續採取必要措施保證外匯市場平穩運行，年內人民幣貶值空間或有限。

　　港股方面，股王騰訊跌穿300元大關，最低見265元，自1月底高位回調近44%，市值累計蒸發2萬億港元。在連續10日下跌之後，周五騰訊終於迎來了強勢反彈，收漲8.01%報288.4港元，成交額放大至152.89億港元，最新市值2.75萬億港元。拔萃資本認為，這一輪下跌更多的是出於對其估值邏輯改變的憂慮；雖然宏觀政策環境並未改善，隨着騰訊宣布其事業群重組和第三季度財報公布日的臨近，相信投資人會更加冷靜，等待11月公布的財報數據來檢驗其增長邏輯。財政司司長陳茂波發表網誌文章稱，料美聯儲加息會持續進行，而香港的超低息年代，不但結束，可能還會逐步步入加息。一旦步入加息通道，隨着無風險利率的上調，料股市的估值水準會進一步下降，目前港股的股息率水準也會喪失其吸引力；在外圍環境和加息陰霾的影響下，港股大概率持續震盪，資產風險不容忽視。

　　中資美元債方面，黃金周假期結束，中資美元債市場迎來一波新發行潮，市場聚焦30億美元的中國主權債券，總認購規模逾130億美元。投資者主要追捧10年期國債，認購倍數近5倍。（筆者為證監會持牌人士，以上僅代表個人觀點）