一季度中國經濟快速反彈，主要驅動力是報復性消費和基建投資，表現出脈衝式上行的特徵。去年抗疫期間積累的消費意願和投資項目，在疫情放開後集中釋放，具有一定的低基數效應和延後效應。從數據上來看，無論是製造業還是非製造業的景氣指數，都已經連續兩個月快速上行，位於榮枯線以上。接下來的焦點就是復甦的可持續性，筆者認為，種種跡象表明今年的主要矛盾是需求不足帶來的通縮：

　　一是PPI（生產者物價指數）已經快速落入下行區域，2023年2月份同比下降1.4%，工業生產者購進價格同比下降0.5%，環比下降0.2%。1、2月平均下來，PPI比去年同期下降1.1%，工業生產者購進價格下降0.2%。

　　二是CPI（消費者物價指數）也跌落到1%，創近一年新低。雖然有春節錯位的因素，但是非食品價格下跌還是比較明顯，尤其是一些可貿易的工業品，比如汽車、電子產品等價格下降還是比較明顯，去庫存壓力較大。

　　三是M2（廣義貨幣供應）與社融增速出現較大背離，社融同比增速9.9%，M2同比增速12.9%，剪刀差持續擴大，說明資金使用和活化效率依然不高，社融沒有形成有效的資金流轉刺激經濟運行，同時也說明了實體經濟的通縮壓力較大。

　　四是固定資產投資方面，1月至2月份除了基建投資依然保持穩定外，製造業投資增速比去年低1個百分點，固定資產投資依然萎靡不振，勉強靠基建撐着。房地產投資依然還在底部徘徊，沒有形成明顯的回暖趨勢，1月至2月累計同比增速為-5.7%，房地產企業到位資金同比增速為-15%，形勢依然非常嚴峻。

　　五是出口下滑比較明顯，1月至2月同比下降8.3%，對今年的經濟會形成較為明顯的拖累。出口的下滑會帶來嚴重產能過剩，引起巨大的通縮壓力。

　　大力發展數字平台經濟

　　如何來抗通縮？最核心的還是充實居民的錢袋子、給企業信心、給地方政府鬆綁。在這裏筆者主要談如何提高就業的問題，因為今年要通過5%的GDP增速實現1200萬人就業，必須要調整結構，大力發展就業密度高的項目和產業。具體措施包括：

　　1）搞基建投資，發行專項債篩選項目的時候，不僅要看經濟效益，還要進行產業鏈和項目的就業密度測算，優先支持就業密度高的項目和產業。政府大力投入的基建投資項目，不能只看總量和財務收益，還要看拉動產業鏈的乘數效應，要求地方政府測算就業吸收量，後續評估審計也要在這方面跟上，吸收了多少就業，多少外包給了民企，帶來了當地多高的收入增長等。

　　2）繼續加大力度鼓勵出口，出口的就業密度非常高，近兩億人。這意味着對GDP貢獻在10%左右的出口，卻能帶來超過四分之一的就業，可見其就業密度多高。而且出口企業大部分以民企為主，對搞活經濟，刺激需求非常重要。

　　3）大力發展第三產業，服務業就業密度最高，供給創造需求的循環最通暢。解決通縮問題的關鍵在於如何暢通供給和需求，最大程度的實現「供給創造需求」。如何實現？主要是收入分配的問題。服務業是勞動力密集型的，沒有較高的資產，中小企業為主，因此大部分收入可以分配到居民手裏，能有效提高居民可支配收入。當然，一般服務業很難提高國家競爭力，生產率也不高，但對老百姓來說是好的。當然，作為工業大國，中國可以大力發展工業服務業，高端製造業都具有服務業的特質，也可以吸收高端人才就業。現在美國失業率處歷史新低，經濟活力和韌性都不錯，主要原因就是第三產業比較發達。

　　4）穩步促進房地產業復甦和轉型，房地產業就業密度非常高，可以帶動五十個以上的行業產業，包括家電、家居、汽車、建材、設計、清潔、搬運、綠化等行業。

　　5）大力支持數字平台經濟。數字中國是吸收就業和靈活就業的重要陣地，不完全統計當前包括靈活就業在內的1.5億人就業是依靠數字平台企業。如果沒有數字企業，城市大量的失業年輕人如何安置將是一個大問題，嚴重時將會帶來社會不穩定。

　　6）以新型城鎮化與農業工業化的思路推動鄉村振興，重新發揮鄉土中國的危機緩衝和就業吸收能力。中國過去緩釋通縮危機靠的是鄉土中國的韌性和生存保障，現在主要靠數字中國吸收年輕人就業。雖然鄉土中國已經老化，家鄉已經越來越難回去，但可以通過鄉村振興來擴大需求。這裏不是讓年輕人下鄉，而是從新型城鎮化的角度，從農業工業化、現代化的角度重建鄉土，一方面可以治癒大城市病，實現農業安全，另一方面還可以擴大有效需求，解決當前的通縮問題。