中國創業投資在國家鼓勵創新創業下，連續多年錄得高速增長。幾年間，培養出數以百計的獨角獸，在主宰未來的互聯網科技、社交媒體、醫藥生物和人工智能等領域，創造了驕人成就。但自去年中起，有高峰回落跡象，上半年內地投融資熱度已經降至五年低點，一場汰弱留強的淘汰戰無可避免。

　　專注中國創投行業研究的36氪研究院，6月底發布的報告指出，今年上半年內地創投一級市場共有2787筆投融資交易，總金額接近3629億元（人民幣，下同）；與2018年投融資宗數1.2163萬宗，總金額逾1.52萬億元比，半年投融資金額不及去年的四分一。

　　另一研究機構CVSource亦展示了同樣趨勢，今年上半年中國創投／私募基金，募集完成基金數量較2018年同期跌了51.69%，總規模則下降了30.17%。

　　中國與美國的貿易戰惡化，經濟增長速度減慢，固然打擊投資意欲；但是中國創投行業幾年間過度膨脹，大批追逐短線回報的創投入場，高價搶奪一些熱門項目，造成市場過熱，許多項目估值偏高，也令長線投資者卻步。如今經濟步入調整期，熱錢減少令這些短線創投募資困難，聞說一些規模較小的基金已募不到資，若然情況不改善，過去幾年湧現的上千家投資公司，勢必面對一場激烈的淘汰賽。

　　共享單車泡沫是一個值得參考的教訓，一個意念原本極佳的新經營模式，短時間內獲過分追捧，高峰時獲各大小創投支持的共用單車初創企業，數目接近30家，吸引了數以百億元資金。兩三年下來，已因競爭激烈，陷入不斷燒錢的惡性循環，幾乎全軍盡墨，帶起這熱潮的龍頭ofo亦已停止運作。前仆後繼的投資者鎩羽而歸，頓時失去了信心，面對當前不明朗前景，投資轉趨向保守，也是人之常情。

　　市場上熱錢退場，很多中小投資機構開始裁員，是內地創投行業罕見的現象，一些追逐短線回報的基金漸漸被淘汰，被形容為進入行業「寒冬」。經驗豐富的投資者心裏卻明白，這一次殘酷的淘汰戰，長遠對行業發展反而更健康。回顧過去幾年，內地創投欣欣向榮時，不少半途出家的投資人，以為只要有少數投資能跑出便能大賺特賺，漁翁撒網式不問價投資。創業家被衝昏了頭腦，要求項目估值過高，經驗老到的創投不會盲目投入，已響起了一個警號。

　　捱過寒冬成就偉大

　　不明白創投運作的人，以為只要拿錢出來，等到公司嶄露頭角便能收割。其實，創投是一個極複雜、講眼光、拚耐性，也要有豐富管理、人脈和財務資源，才能一步步扶助初創成長的行業。

　　如果選項目不謹慎，胡亂投放資金，就算投了一千個項目，也不會出現一兩個超級回報項目。要求最高估值看似對創業家有利，實情是短線逐利的創投，遇到行情逆轉往往即時止蝕離場，創業家無後繼資金，也得不到任何支援，幫助公司渡過難關，結果很難捱得過寒冬。

　　反觀一些眼光銳利，有長周期、跨周期投資經驗者，出價未必是最高，但是一早做好準備，知道在低谷時需要做什麼，能給予初創公司必需的支援，也更願意投入後繼資金，對初創長線發展更有利。

　　因此，熱錢退卻其實是一個可喜現象，讓創業家始能回歸理性，慢慢回歸到「創造價值」的本質上，只要不再漫天要價，願意長期投入的創投自然會重新進場，帶領行業恢復健康發展。當然，面對目前困境，即使是長線創投基金，投資也趨向更謹慎，交易頻率變低，交易金額變小，而且傾向把資源集中投放在最有潛質的公司上，而這亦往往是誕生偉大公司的最好時候。

　　因為，只有真正的創業家能熬得過資本寒冬，逆風時他們必須更清楚公司的定位，找出產品核心競爭力，把精力聚焦於有機會跑出的產品上，成功率自然更高；亦只有經歷過很多經濟周期和難關考驗，才能磨煉出帶領公司成長的智慧和管理技巧，懂得透過不同途徑找支援，確保公司能穩步成長，最後才能發展成偉大的公司。

　　創投是需要長時間積累經驗的行業，回顧歷史可以發現，每一次行業低谷，都能培養出一批優秀的企業，在大變局中勇於前行，更容易找到機會。

　　現在是中國創新科技高速發展的年代，有良好的創業生態、政府和資本的支持，把握得住正正是轉危為機的契機。