圖：分析認為，作為拉動經濟增長的主要推動力，消費企穩無疑是未來中國經濟穩增長的重要保證/中新社

　　近期網上消費「狂歡節618」非常火爆，很多高端商品，包括汽車，都供不應求。但另一方面，自去年四季度以來，中國社會零售總額的增速出現明顯的下行。雖然5月社零數據相比4月有所回暖，消費者信心指數仍整體呈現上揚態勢，但消費意願分項卻在2月之後出現了顯著下行。作為拉動經濟增長的主要推動力，消費企穩無疑是未來中國經濟穩增長的重要保證。那麼中國消費增長面臨哪些束縛？而中國作為14億人口的全球最大市場，消費增長潛力仍然十分巨大，消費前景廣闊，如何破除束縛釋放消費潛力？

　　在筆者看來，當前有三大因素制約了中國消費的增長：

　　一是潛在增長率趨勢性下滑，居民中長期收入增速下行。一國中長期增長水平決定了其居民的收入和消費水平。筆者在之前的專欄文章中就提到，2008年以來中國經濟現實發生了深刻變化，諸多結構性因素制約之下潛在增長率逐年下滑，截至目前已降至6%-7%的區間；這決定了居民的中長期收入面臨下行，從趨勢上來看似乎難以避免；而去年以來外部環境的巨大變化，則一定程度上強化了這種趨勢。

　　在此情況下，消費者對於中長期收入增速下降的預期已經形成，理性行為之下可能主動增加預防性儲蓄、減少當期消費。數據顯示，居民儲蓄自2018下半年以來持續走高，金融機構居民存款累計增速在去年四季度為56.5%，今年一季度也維持在42.2%的高位，而過去幾年這一數字長期在20%以內。

　　二是就業壓力抬升，消費傾向降低。筆者觀察到，一季度城鎮居民收入和消費支出實際增速走勢出現了明顯的分化，收入增速較去年四季度略有提升，但支出增速則進一步下降0.5個百分點至4.1%。消費能力與消費意願之間所表現出的背離，表明消費者很可能下調了其邊際消費傾向，是增長的一大隱憂。

　　今年以來，多項數據卻表明當前就業壓力可能已在抬升。例如，5月PMI就業分項創歷史新低，製造業從業人員指數為47.0，比上月下降0.2，表明製造業企業用工量回落，非製造業就業指數也長期位於榮枯線以下。中國就業市場景氣指數（CIER）一季度也出現了下滑，二三線城市一季度下行較快，中小企業、民營企業分項本就處於低位，大型企業高位下行；此外，伴隨着近期的裁員潮，互聯網企業就業景氣度一季度明顯下挫。在筆者看來，就業壓力傳導致收入端、信心端，對居民消費的影響不言而喻，穩就業和促消費將是一個長期的課題。

　　消費升級空間巨大

　　三是房地產調控常態化、棚改退潮，財富效應縮水。筆者此前就已經指出，2015-2017年中國各城市房價普遍上漲，尤其棚改貨幣化推行以來，除一二線等領頭羊之外，三四線城市房價也水漲船高，有房一族收穫了顯著的財富效應，極大刺激了其消費行為。而自2016年下半年提出「房住不炒」以來，房地產調控逐步常態化，尤其並未因經濟下行壓力而再次放鬆；持續了數年的棚改貨幣化也開始退潮，根據財政部公布的數據，2019年全國棚戶區改造建設計劃僅為285萬套，較過去幾年近乎腰斬，PSL（抵押補充貸款）貸款餘額增速也一路下行。

　　調控之下，近兩年房價整體平穩。在預期房價長期保持平穩的情況下，居民部門高負債率對於消費的擠出效應開始顯現，商品房銷售面積增速與傢具、家電、建材等地產類消費增速自2016年下半年均開始趨勢下行，走勢大體一致。

　　相比較，當前縣域消費潛力仍存，消費升級趨勢不改，包括農村在內的縣域消費增長潛力巨大。數據表明，近年來自縣城居民的網購消費增長迅速，活躍度已超過一二線城市。而農村居民的消費潛力則更加巨大，儘管多年來城鄉消費始終存在巨大差距，但農村居民的人均可支配收入增速常年快於城鎮居民，收入差距縮小必然引致農村的消費需求增加。此外，由於諸多「三農」優惠政策以及外出打工收入增速下滑，越來越多的農民選擇返鄉或就近打工，近年來農民工選擇就近打工的佔比逐漸提升，2018年全國範圍內選擇省內打工的農民工佔比達到56%，農村消費的人口條件也較為有利。

　　消費升級帶來的增長空間不容忽視，表現為品質化、高端化消費增長迅速。例如，根據要客研究院的統計，2018年中國全球奢侈品消費額同比增長7%至1457億美元，佔全球奢侈品市場的42%；過去五年農村居民的交通通信、教育文化、醫療保健等支出分項佔比也有所提升，人均旅遊支出花費的增速持續高於城鎮居民。

　　挖掘縣域消費潛力

　　展望未來，提振消費重在結構性改革。短期來看，消費的提振仍然相對依賴政策，如落實好減稅降費、就業優先以及對於耐用品更新消費的直接刺激政策等，而年初至今官方出台的各類消費刺激政策力度弱於以往、減稅降費的效果一定程度上也被海外嚴峻局勢所對沖，後續可能需要中央和地方出台更大力度的逆周期調控政策。然而，短期的需求管理手段可解一時之渴，卻並非長久之計；在筆者看來，中國消費增長的長期轉機，仍然在於結構性改革：

　　一是在居民端，加大收入分配力度，提升居民長期可支配收入水平。當前個人所得稅改革相關措施已經落地，但個人所得稅在中國繳納人群基數較低，提升起徵點等措施能夠惠及的人數有限，大多數居民並未享受到減稅福利。考慮到降低養老金費率有一定空間，應盡快推動社保費率降低的相關措施落地，以擴大減稅降費的惠及範圍，提升居民中長期可支配收入水平。

　　二是在企業端，加大企業減負的政策力度，穩定就業預期。從歷史情況來看，就業水平具有明顯的順周期性，經濟下行壓力加大時，就業水平同步走低，筆者預期2019年勞動力市場可能承壓；而對未來就業狀態和收入水平的不確定性上升，將顯著影響消費者信心。具體措施上，關鍵在於為企業減負，更大規模的減稅降費。

　　三是加快推進農村土地改革，充分激發縣域消費潛力。例如，積極加快產業升級、減少限制和壟斷，提供可以滿足消費升級需要的高品質服務供給；在收入層面除落實好減稅降費以外，加速推進農村「三塊地」改革，增加農民財產性收入、藏富於民，以增收促進消費；同時加快推進縣、鎮、鄉、村各級消費基礎設施如電商物流網絡的建設、掃清縣域居民消費的物理障礙等措施均至關重要。