圖：分析指出，房地產價格穩中趨降及股市價格回落等財富效應的減弱，使得居民的消費行為受到了影響/中新社

　　臨近歲末，投資者都很關心明年經濟增長，以及2019年銀行業經營情況。筆者試圖從經濟增長及影響銀行業發展的幾個因素來分析一下銀行業2019年的走勢。/交通銀行金融研究中心副總經理、首席研究員 周昆平

　　2018年中國經濟即不平凡的一年，出現了許多超出預期的風險和困難，中美貿易戰升級、國內居民消費下行、基建投資下滑、資本市場不穩等新情況，今年7月、10月和本月13日召開的三次中央政治局會議，都強調了「穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期」的「六穩」目標。在「六穩」政策的作用下，2018年經濟運行總體平穩，外貿和就業形勢穩中有進，通脹上行壓力減少。筆者預計2018年全年經濟增速為6.5%。

　　不過，經濟下行壓力也存在。本月13日召開的政治局會議指出「要辯證看待國際環境和國內條件的變化，增強憂患意識，繼續抓住並用好我國發展的重要戰略機遇期」。這說明中央對當前中國經濟的挑戰既有充分的認識，也有積極應對的準備。

　　一、明年經濟增速或達6.3%

　　筆者預計，2019年中國經濟增長比2018年會有小幅下降，或在6.3%左右。從明年三駕馬車的運行來看：

　　首先，進出口方面，從11月進出口數據看，增速已經迅速回落至個位數，表明「搶出口」效應已削弱。明年進出口關鍵看中美之間90天內能否達成貿易休戰協定，從中美經濟來看，美國經濟也已經處於歷史高位，明年減稅政策邊際效應遞減，經濟大概率的會回落，因此，雙方都有達成協議的意願。所以，儘管中美之間仍有分歧，但雙方達成貿易協定的概率應該比較大，外貿順差會縮小。

　　其次，投資方面，基建投資仍然受制於財政約束，預計中央經濟工作會議將會考慮基建托底經濟的作用，但未來基建投資會更加注重節奏的把握，基建投資相對穩定在今年的水平。房地產投資方面，中央經濟工作會議仍將會堅持房住不炒的表態，同時強調房地產長效機制的確立。鑒於當前房地產銷售回落、國內房地產企業貸款與按揭貸款增速仍在下降，明年房地產市場仍將保持在下行調整通道中。製造業投資關鍵看民營企業，當前決策層已經表態強化民企地位、支持民營經濟發展，給予民營經濟寬鬆的政策空間和資金支持等，預計中央經濟工作會議仍會延續這一政策方向。

　　最後，在消費方面，總體上居民收入增速的回落將帶動消費放緩。房地產價格穩中趨降及股市價格回落等財富效應的減弱使得居民的消費行為受到了影響。

　　二、明年銀行不良率料微升

　　2019年，在宏觀經濟下行壓力加大、外部不確定風險衝擊背景下，銀行淨利潤增速將略有下滑。

　　一是淨利增速可能下滑。首先，息差將收窄。在宏觀經濟下行壓力加大、外部不確定性風險加大、經濟走勢不確定性的背景下，2019年貨幣政策將呈現穩中偏鬆的態勢，降準導致市場流動性比較充裕，對銀行利率的影響將逐步由負債端傳導致資產端，可能使貸款收益率下降。因此銀行2019年息差或比2018年有小幅下降，這將對利潤增速就會受到直接影響。其次，資產增長放緩。鑒於經濟下行壓力，信貸需求可能走弱，2019年或出現資產荒，直接導致銀行利率議價能弱化，淨息差難以繼續提升。最後，銀行的資本補充存在問題，資本金則是銀行信貸投放的重要基礎。在當前乃至2019年資本市場還沒有企穩，內部資本補充有限的情況下，商業銀行要擴大信貸規模存在資本約束的制約。

　　二是銀行不良率或穩中微升。2018年下半年以來，經濟下行壓力有所加大，2019年外部不確定性風險對實體經濟的影響也將不斷顯現，金融體系支持民營經濟的力度將明顯增強，這對銀行風險管理能力提出更高要求。地方政府債務風險、大型企業的信用風險及消費信貸等零售貸款的不良風險仍不容忽視。包括債務率較高的房地產企業、地方政府隱性債務、債券違約可能引起的風險傳導，以及小微企業信用風險需加以關注。

　　三是中間業務收入有望得到修復。本輪強監管對銀行理財業務收入的負面影響將逐步弱化，更多銀行通過發力信用卡業務、投行化轉型等實現多元化創收，國際結算類業務可能受中美貿易爭端緩和影響比較平穩，加之電子支付業務持續增長態勢，結算收入有望保持相對平穩。投行業務隨着企業負債以及「走出去」的需求影響有所恢復。理財業務會隨着資管新規、理財新規的落地，也逐步延續低位恢復態勢。因此，總體來看，2019年非息收入中的銀行手續費收入對營收端的貢獻將持續小幅提升。

　　四是成本支出保持穩定增長。當前，銀行紛紛意識到金融科技領域的重要作用，進一步加大金融與科技投入力度，一方面，加大網點電子化投入、手機移動端以及銀行智能化領域的投入。另一方面，加大大數據、雲計算以及業務處理中心的集中化投入力度。這些投入的費用將是巨大的。其次是員工薪酬福利等方面的支出仍在保持上漲，整體難以壓降。

　　因此，總體上，商業銀行的費用支出仍將穩定增長。