圖：全球各國央行減持美債。圖為美國財政部

　　美國財政部最新發布的TIC（國際資本流動報告）顯示，4月中國的美國國債持有量報1.113萬億美元，按月減少75億美元（585億港元），持倉量已降至23個月來新低，僅3、4月中國合計減持了179億美元的美債，但中國仍是目前美債最大的海外持有者。分析稱，美國主要海外債權人減持美債，一定程度折射出國際社會對美國國家公信力和經濟增長前景的憂慮。另外，雖然中美正爆發貿易戰，但分析認為中國不會大幅拋售美債，以免造成自身的財富損失。

　　交銀金研中心高級研究員劉學智直言，當前美國經濟面臨的下行壓力與風險正在加大，美聯儲貨幣政策亦可能出現轉向，即不再繼續升息而是可能使用降息工具，這是美國國債海外主要持有者選擇減持美債的主因。他續稱，對中國而言，儲備資產的多元化是大勢所趨，特別是在外部環境複雜多變的背景下，「其他經濟體對於美債的態度可能與中國相若」。

10年期美債息跌至2.14厘

　　中誠信研究院評級與債券部分析師盧菱歌觀察到，近期10年期美債孳息率持續下挫，截至5月31日，10年期美債孳息率已跌至2.14厘，較4月末下滑37個點子，錄2017年9月來新低。受此影響，3年期及10年期美債孳息率再度出現倒掛，且兩者差值亦處較高水平。盧菱歌表示，上述情況無疑加劇了投資者對美國經濟衰退的憂慮情緒，且市場對美聯儲局降息的預期亦有所升溫。

　　京東數字科技首席經濟學家沈建光提醒說，中國雖已減持了部分美債，但未來大舉拋售並不現實，從全球範圍看，短期內恐難找到可匹配美債孳息率、穩定性，並足以承受中國大體量的金融資產。他並指，中國若大幅拋售美債，不僅可能引起金融市場波動，造成中國自身的財富損失，美聯儲方面大概率也會接盤；此外，若將大幅拋售的美債轉換為歐元、日圓，就可能導致這些貨幣的升值，上述國家亦未必願意接受。

　　對於「中國是否會將『減持美債』作為應對中美貿易摩擦的工具」問題，劉學智強調，目前中美貿易摩擦仍主要集中在關稅，及對中國部分行業領域的壓制方面，貿易摩擦亦未升級至政治領域，他表示，因此沒有必要將是否減持美債武器化，「當然極端情況下亦不能排除將其視為一種選項」。

中國不會將美債「武器化」

　　他補充說，中國是美債海外最大的持有者，當前市況下，中國若持續大量拋售美債容易引發國際市場震盪，且對中國也不見得有益處。

　　市場數據顯示，截至上月末，中國債券市場託管規模已超91萬億元人民幣，成為僅次於美國的全球第二大債券市場。此外，目前已有1141家境外投資機構進入中國的銀行間債券市場，持債總量達1.89萬億元人民幣。

　　盧菱歌表示，目前中美兩國的國債利差已開始走擴，至上月末中美10年期國債利差擴張至114個基點，且中國面臨的資本外流壓力已有所緩和，盧菱歌稱，鑒於當前外部環境不確定性依然較大，避險情緒的升溫或對中國債市行情的修復構成一定支撐。