美國總統特朗普對中美貿易談判的態度變幻莫測，市場難以推測雙方最終能否達成協議，但全球股市今年一月造好，究其原因，投資者經過中美多番斡旋後，已意識到貿易衝突不可能在一年半載的時期內解決，即使雙方於三月一日達成協議，衝突亦將不會即時消失，既然如此，何不把注意力集中到聯儲局的利率動向，對預測大市反較準確。

　　中美兩國於去年中開始爆發貿易衝突，惟全球股市在七月份見底後，便很快收復失地，美股三大指數再創新高，這可能由於美國初時表明要遏止中國在科技和經濟方面的發展，而中國亦不會輕易就範，故投資者相信，所謂貿易糾紛將不會在短期內能解決，於是把注意力投放在其他地方，包括美國經濟、美企業績的優劣等。不過，自去年底以來，經濟學家對全球增長的悲觀言論不絕，美企業績亦開始疲態畢露，全球市況才急轉直下。

　　去年十二月一日，中美貿易戰卻傳出利好消息，特朗普和中國國家主席習近平在阿根廷開會後同意暫停互徵關稅，並以三月一日作為期限，期望雙方在限期前達成最終貿易協議，緩解兩國貿易衝突。不過，這個好消息對於全球股市並無實質幫助，MSCI全球股市指數於去年十二月份全月大跌7.7%，成為全年表現最差月份。

　　中美兩國官員今年一月份對貿易協議的態度仍反覆，尤其是美方，特朗普的態度難以捉摸，時而稱要堅決杜絕中國奪取美國科技的行為；時而稱對中美雙方達成最終協議充滿信心，根本令投資者難以估計華府未來部署。不過，全球股市卻不受這種不明朗因素影響，反而在一月份大升逾7%；由此可見，投資者的注意力早已不單單投放在貿易戰方面。事實上，全球股市今年一月份勁升，主要是受到聯儲局貨幣政策取向轉變的影響。聯儲局主席鮑威爾在去年十二月中的議息會議中，仍然無視全球，包括美國經濟下行的風險，繼續維持在今年加息的態度，股市因而繼續大幅插水。直至今年一月初，鮑威爾轉軚，表明加息並非既定政策，利率措施可隨時改變後，股市才大幅反彈。

　　上月股市回升亦令人相信，投資者早已明白中美貿易衝突不會短期內解決，而所涉及的變數亦着實太多，根本難以預測，故只有聚焦分析聯儲局利率動向，方可找到後市的指引。