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三大航現估值低位 再迎買入點

時間:2020-11-16 04:23:39來源:大公報

  圖:隨着內地防疫控制見成效,內地三大航空股份有望從低位反彈

  隨着內地航空需求自然恢復、人民幣升值帶來匯兌受益、油價處於低位,加上新冠肺炎疫苗有突破性進展為國際航空市場重啟帶來希望。有別於國泰航空(00293)的慘狀,中國國航(00753)和東方航空(00670)三季度業績環比大幅減虧,南方航空(01055)更率先環比扭虧為盈。分析認為,業績環比改善超預期,估值低位再迎買入點,其中南航和東航看高一線,反觀國航則受累國泰的投資損失。

  板塊透視之航空股

  大公報記者 文 梓

  今年第三季,東航和南航分別錄得股東應佔虧損5.63億元(人民幣,下同)和6.71億元,環比虧損大幅收窄;南航環比虧轉盈,賺7.11億元。累計今年首三季度,東航、南航和國航分別錄得股東應佔虧損91.05億元、74.63億元和101.11億元。

  中金:基本面加速還看疫苗

  中金公司分析員楊鑫指出,內地航空公司三季度業績超預期,且估值因海外疫情反覆重回低位,再次提示航空板塊投資機會。楊鑫表示,考慮到四季度是傳統淡季,票價水平或略低於三季度,但降幅或低於往年,單位ASK(可用座公里)非油成本趨勢或仍有下行空間,支撐四季度利潤率水平。

  此外,在低基數下,明年營運數據和業績或出現大幅改善,惟基本面加速仍將視乎疫苗研發進展。

  光大證券最新報告指出,內地航空需求持續恢復,航空公司和機場的生產經營明顯改善,基於航空需求恢復的確定性趨勢,推薦盈利率先恢復的南航、春秋航空(601021.SH)及已充分反應悲觀預期的上海機場(600009.SH)。

  招商證券(香港)給予內地三大航「買入」評級,並上調南航目標價1%至5.5港元,以反映該公司三季度環比扭虧為盈;在京航班全部轉入大興機場,看好「兩場運營」前景。另同時下調東航和國航目標價3%,分別為4.3港元和6.4港元,該行證券研究部分析師魏芸表示,國航三季度錄得投資損失8億元,主要是由於國泰經營狀況不佳,拖累業績表現,國際市場遲遲未能開放影響恢復進度。

  國泰拖累 國航蹣跚而行

  根據國航季報,撇除投資損失,國航三季度環比扭虧賺1.24億元。不過,國泰早前已宣布,在重組計劃之下,每月讓錄得10億港元至15億港元的現金流失。平安證券指出,國泰處於大面積停飛狀態,相關投資虧損拖累國航業績復甦腳步,而由於香港地區航權和防控措施的特殊性,國泰業績恢復難度較大,預計短期國航聯營企業投資收益還將持續虧損,惟虧損幅度將會收窄。該行將國航評級從「推薦」下調至「中性」。

  但中金公司認為,國航國際線ASK佔比在上市航空企業中最高,有望顯著受益疫苗落地帶來的國際需求恢復,三大航中首選預期差更大的國航。

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