圖：隨着內地防疫控制見成效，內地三大航空股份有望從低位反彈

　　隨着內地航空需求自然恢復、人民幣升值帶來匯兌受益、油價處於低位，加上新冠肺炎疫苗有突破性進展為國際航空市場重啟帶來希望。有別於國泰航空（00293）的慘狀，中國國航（00753）和東方航空（00670）三季度業績環比大幅減虧，南方航空（01055）更率先環比扭虧為盈。分析認為，業績環比改善超預期，估值低位再迎買入點，其中南航和東航看高一線，反觀國航則受累國泰的投資損失。

　　板塊透視之航空股

　　大公報記者 文 梓

　　今年第三季，東航和南航分別錄得股東應佔虧損5.63億元（人民幣，下同）和6.71億元，環比虧損大幅收窄；南航環比虧轉盈，賺7.11億元。累計今年首三季度，東航、南航和國航分別錄得股東應佔虧損91.05億元、74.63億元和101.11億元。

　　中金：基本面加速還看疫苗

　　中金公司分析員楊鑫指出，內地航空公司三季度業績超預期，且估值因海外疫情反覆重回低位，再次提示航空板塊投資機會。楊鑫表示，考慮到四季度是傳統淡季，票價水平或略低於三季度，但降幅或低於往年，單位ASK（可用座公里）非油成本趨勢或仍有下行空間，支撐四季度利潤率水平。

　　此外，在低基數下，明年營運數據和業績或出現大幅改善，惟基本面加速仍將視乎疫苗研發進展。

　　光大證券最新報告指出，內地航空需求持續恢復，航空公司和機場的生產經營明顯改善，基於航空需求恢復的確定性趨勢，推薦盈利率先恢復的南航、春秋航空（601021.SH）及已充分反應悲觀預期的上海機場（600009.SH）。

　　招商證券（香港）給予內地三大航「買入」評級，並上調南航目標價1%至5.5港元，以反映該公司三季度環比扭虧為盈；在京航班全部轉入大興機場，看好「兩場運營」前景。另同時下調東航和國航目標價3%，分別為4.3港元和6.4港元，該行證券研究部分析師魏芸表示，國航三季度錄得投資損失8億元，主要是由於國泰經營狀況不佳，拖累業績表現，國際市場遲遲未能開放影響恢復進度。

　　國泰拖累 國航蹣跚而行

　　根據國航季報，撇除投資損失，國航三季度環比扭虧賺1.24億元。不過，國泰早前已宣布，在重組計劃之下，每月讓錄得10億港元至15億港元的現金流失。平安證券指出，國泰處於大面積停飛狀態，相關投資虧損拖累國航業績復甦腳步，而由於香港地區航權和防控措施的特殊性，國泰業績恢復難度較大，預計短期國航聯營企業投資收益還將持續虧損，惟虧損幅度將會收窄。該行將國航評級從「推薦」下調至「中性」。

　　但中金公司認為，國航國際線ASK佔比在上市航空企業中最高，有望顯著受益疫苗落地帶來的國際需求恢復，三大航中首選預期差更大的國航。