中國央行最新數據顯示，7月末人民幣信貸餘額147.02萬億元（人民幣，下同），同比增長12.6%，增速分別較前值及上年同期低0.4和0.6個百分點。當月，人民幣新增信貸1.06萬億元，少於16636億元前值，同比少增3975億元；同期，社會融資規模1.01萬億元，預估為1.625萬億元，前值為2.263萬億元。分析稱，中國7月金融數據疲軟顯示實體經濟需求不足。但料社融增速不會大幅下滑，走勢將維持平穩，甚至或有回升空間。\大公報記者 倪巍晨

　　蘇寧金融研究院研究員陶金坦言，7月人民幣信貸規模呈現較明顯的收縮態勢，顯示實體經濟的疲弱已令融資需求承壓。他續稱，上月企業中長期信貸仍續平穩，惟短期貸明顯減少，反映企業前期經營風險已獲一定程度的緩釋，且企業對經濟中長期前景信心已有所回升。

　　信貸結構方面，7月住戶部門貸增5112億元；其中，短期和中長期貸分別增加695億元和4417億元。同期，非金融企業及機關團體貸增2974億元；其中，短期貸減少2195億元，中長期貸增3678億元，票據融資增1284億元；非銀金融機構貸增2328億元。

　　長江證券宏觀固收首席分析師趙偉指出，「信貸弱於預期，一方面與財政支出回落等對企業信貸拖累有關，另一方面或受房地產融資收緊，票據、短貸被嚴查等因素影響」。

　　交銀金研中心高級研究員陳冀認為，除季節性因素外，上月人民幣新增信貸增量的環比、同比明顯回調，與銀行系統內信用分層壓力，及實體經濟運行壓力增大等均有關聯，「現時部分金融機構信貸投放仍受不同程度的流動性約束」。

　　房地產信託融資渠道收緊

　　數據還顯示，社融規模增量1.01萬億元，較2.263萬億元前值大幅縮水，較上年同期少2103億元。陶金分析，社融規模增量的減少主要與銀行部門「表內」和「表外」融資同時收縮有關，企業融資需求走弱的同時，銀行「惜貸情緒」亦有所升溫，且房地產信託融資渠道的受限，已直接導致上月信託融資規模明顯收縮，「上月社融數據反映了『防風險』等政策影響已開始顯現」。　　

　　陳冀說，上月社融增速小幅回落，「表外」融資亦明顯收縮，鑒於監管部門對存量不合新規的「表外」融資清理期限已有所延長，「表外」融資短期收縮過快對社融增速的影響或是暫時性的。

　　展望未來，陶金直言，鑒於上月企業中長期信貸仍續平穩，當前中國經濟依然具有韌性，特別是市場信心正逐漸積累。他相信，企業融資需求預期將逐步回升，信貸數據和社融規模在中長期內仍有「托底」因素，「下半年在『鬆緊適度』的貨幣政策，及利率市場化進程中，社融增速料不會大幅下滑，相反將續平穩走勢，甚至可能還有回升空間」。

　　趙偉則強調，下半年信用環境潛在風險正在攀升，社融增速或在本季前後「見頂回落」。預計隨着廣義財政發力趨弱、地產回落，及同業收縮影響的逐步顯現，信貸增長放緩和非標收縮或會加快，且社融存量增速可能已進入緩慢回落通道。

　　申萬宏源宏觀高級分析師秦泰提醒，當前中國經濟面臨的「外部不穩定因素」已經增多，中國經濟內生增長動力仍待加強，「預計央行將繼續運用好多種結構性貨幣政策，其核心目標是引導增加對製造業、民企的中長期融資，進一步降低小微企實際融資利率」。