沽空機構Emerson Analytics發表報告稱，在貴州從事無煙煤生產的南方能源（01573）誇大礦產量和收入，其中2013至2018年期間將其收入誇大約5倍，料其只有「被退市」一條路可以走。南方能源於2016年中在香港上市，集資淨額1.83億元人民幣，根據機構調查顯示，南方能源在上市申請階段已開始竄改公司的財務狀況，德勤為其核數師。大公報記者　張博睿

　　報告指出，南方能源的日常營運都由其全資擁有的貴州優能經手，兩者的財務數據理應接近相同，但根據國家工商總局（SAIC）的企業信用信息系統（ECIS）資料顯示，貴州優能於2016年的收入只佔南方能源當年所披露收入的12%，2017年亦只有21%。

　　羅州煤礦已於去年關閉

　　根據調查顯示，南方能源3礦場在2018年的實際產出僅達報告產量的三分之一。報告列出證據指當中表現最差的羅州煤礦已於去年8月關閉，其2018年實際產出僅佔報告產量的5%。南方能源謊稱該礦場2016年於3個礦場中取得最好表現，但相關調查顯示該礦場2016年時仍處於建造階段，並未有生產。

　　南方能源曾在其招股書中聲稱，2013年至2015年期間其收入的75%由六大客戶貢獻。不過，據調查顯示，6間公司中一家已於2017年至2018年間停止運營，一家則從未購買過無煙煤。從剩下的4間公司獲得的總收入，由ECIS提供的數據來看，遠少於南方能源對外聲稱的總收入數字，且向這些客戶銷售的實際數量僅佔其聲稱的16%。

　　除此之外，報告指南方能源謊稱其在2016年至2018年錄得純利6.5億元人民幣，但貴州優能的ECIS數據顯示其同期錄得虧損2100萬元。據悉，其同業公司飛尚無煙煤（01738）於2014年至2015年因煤價大跌錄得虧損，然而南方能源卻對外聲稱其於2013至2018年間的稅息前盈利（EBIT）利潤率十分穩定，達50%。

　　指大股東質押股份來籌資

　　Emerson Analytics指出，南方能源於2013年至2018年間有特定年份並未獲得盈利，還誇大其收入約5倍。同時，報告還指，南方能源控股股東徐波通過出售及質押股份來籌集資金，以此來維持這一「龐氏騙局」，使得公司在上市後持續保持較高的市盈率。目前南方能源和徐波面臨財務困難，已無「迴旋之地」。

　　對此，南方能源於昨日發出公告稱，其股份買賣已於2019年7月29日（昨日）下午一時整起，在港交所短暫停止買賣，以待刊發涉及內幕消息之公告。該股停牌前報9.73元，跌2.21%，成交量僅43.8萬股。