圖：涵蓋全球的國際股票ETF發行時間超過十年的可謂鳳毛麟角

　　過去本欄介紹長短腳策略時，皆以美國資產作為標的物。對非美國投資者而言，他們若想通過ETF達至分散投資的目的，純粹押注美國債券、股票，似乎有違原始本意。因此，本周將會介紹涵蓋全球的國際股票ETF，但是有關ETF發行歷史較短，發行時間超過十年的可謂鳳毛麟角，降低模擬組合的參考性作用；再者美股佔這些ETF資產比重超過五成，是另一個不足之處。

　　在美國掛牌的國際股票ETF大致分為兩類，第一類是包含美國市場的國際股票ETF，例如iShares MSCI ACWI ETF（ACWI）、iShares MSCI World ETF（URTH）、Vanguard Total World Stock ETF（VT）。第二類國際股票ETF就是不包含美國市場的，例如Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）、SPDR Portfolio World ex-US ETF（SPDW）。發行商推出不包含美國的國際股票ETF，主要是針對已經持有美股ETF的美國投資者，以免重複投資。今期將會介紹第一類國際股票ETF。

　　費用率偏貴超過2%

　　ACWI及VT是發行歷史相對較長的國際股票ETF，同樣在2008年推出市場，他們管理資產均超過100億美元，ACWI管理資產規模達107億元，VT管理資產規模更大，達到126億美元。然而，兩者費用率就有天壤之別，ACWI為0.31%，VT則僅0.09%，即每一萬美元，收費分別31、9美元，差幅2.4倍。

　　打岔一提，因應政府推出「強積金可扣稅自願性供款（TVC）」，筆者翻查本地強積金受託人提供的資料，發現國際股票ETF費用率偏貴，大部分產品的費用率達到1.5%、1.6%，甚至超過2%，真是吃人。

　　ACWI現時持有股份包含已發展市場、新興市場的大型股及中型股，總數約1397隻，這些股份的市值相當已發展市場、新興市場總市值的85%，可見其覆蓋頗全面。回報方面，ACWI的3年、5年、10年的回報為+11.8%、+7.2%、+11.1%，這樣的表現絕對合格，只是須注意大部分回報來自美股市場。

　　地區配置分布，美國市場佔比重55.2%，日本佔比重7.3%、英國佔比重5.1%、香港佔比重3.9%、法國佔比重3.3%、加拿大佔比重3%。筆者認為ACWI過於側重美國市場，這缺點同樣發生在VT及URTH。補救方法是透過持有不包含美國的國際股票ETF，及美股ETF，從而調整至一個合適比重，這將會在以後再討論。補充一提，ACWI並無持有小型股及前緣市場股票。

　　VT覆蓋廣泛勝ACWI

　　VT覆蓋面相較ACWI廣泛，包含已發展市場、新興市場的大型、中型及小型股份；持股量就更加博愛，基金現時持有7562隻股份，這些股份的市值相當於已發展市場、新興市場總市值的98%。地區配置分布，美國佔比重54.8%、日本佔比重7.8%、英國佔比重5.2%、香港佔比重3.6%。回報方面，VT的3年、5年、10年的回報為+11.8%、+7.2%、+11.1%。

　　最後是URTH。URTH比較特別，它不包含新興市場，只投資已發展市場的大型及中型股份。URTH於2012年推出市場，管理資產約6.2億美元。美國市場佔基金比重最高，達62.7%，其次是日本，佔比重8.2%。英國佔比重5.8%。其3年、5年回報為+11.8%、+7.7%。

　　下期介紹國際債券ETF。相比於國際股票ETF，國際債券ETF發行歷史就更加短，交投活躍的產品，發行歷史僅僅三、四年。因此，國際債股模擬投資組合的參考性相較薄弱。