圖：美股過去五周有四周收跌

　　在一系列經濟數據公布後，通脹、加息和經濟衰退擔憂揮之不去，美股三大指數均周跌逾4%，納指、標普500指數均見6月下旬以來單周最大跌幅，道指跌幅亦見三周來最大。美國銀行策略分析師Michael Hartnett表示，持續的通脹衝擊和企業盈利下降可能將美股推至新低，美股較目前水平還有22%的下跌空間。/大公報記者 倪巍晨

　　Michael Hartnett從歷史數據觀察分析，標普500指數在過去經歷了20次熊市，平均峰谷跌幅達到37.3%，平均持續時間289天。如果以此來看的話，本輪熊市將在下月19日結束，標普500指數最低將觸達3020點，較當前水平低22%。這其實不是Hartnett的新觀點，他在今年5月就說，今年的熊市將在10月結束，標普500指數最低為3000點。

　　聯邦快遞撤指引或是開端

　　Hartnett預計，未來12到15個月，美國失業率將升至4%到5%，當前美股還沒經歷上市公司利潤大幅下滑的衝擊。而聯邦快遞（FDX.US）周五撤銷2023財年業績指引，可能是這一過程的開端。

　　周五標普500指數成份股中，聯邦快遞以21.4%領跌，同時錄得公司史上最大跌幅，最新市值418億美元（約合3260億港元）。

　　針對標普500指數，橋水基金創始人達利歐亦強調，目前正面臨2008年以來最大的年度虧損，美國國債遭受了數十年來最嚴重的打擊之一。

　　達利歐警告，看來利率將不得不大幅上升，推動私營行業信貸增長放緩，影響其支出和整體經濟，「僅將利率提高到4.5%左右就能讓美國股市進一步下跌20%。」

　　中金公司策略首席分析師王漢峰指出，美股在前一輪回調中完成了大部分估值的收縮，但7月的反彈令估值再度升至高位，目前標普500指數的動態估值為16.6倍，高於16.2倍的歷史均值。同時，美股目前或仍處相對尷尬的水平，不排除有下行壓力的可能，控制倉位仍是較佳選擇，「我們相信市場轉機或源自四季度美聯儲政策的退坡。」

　　東興證券分析師康明怡從美國高通脹背景的角度分析，實體經濟將不可避免地陷入衰退，但僅是溫和衰退，「本月美聯儲大概率會升息75個基點，鑒於美國通脹回落不及預期，美股短期反彈再次結束，維持美股長期中性、等待低點的判斷。」

　　當前市況宜保持防禦

　　招銀資本市場研究所團隊表示，在中期企業盈利下行壓力逐步增大，以及聯儲局政策緊縮帶來的估值下修壓力下，美股可能將「二次探底」，探底幅度取決於美國經濟衰退風險上升的速度與程度。

　　在當前的市場環境下，Hartnett的建議是保持防禦策略，而要轉向看漲美股，則需要以下條件：首次申請失業救濟人數超過35萬、美債收益率超過4%、信用利差擴大、美元回落。這一切可能會在明年一季度末發生。

　　Hartnett認為，下季度投資者應當賣出美元，同時買入大宗商品、銀行、小型股、新興市場股票、價值股。即避免高槓桿的公司、科技股、私募股權等在量化寬鬆時期的贏家。