今年2月初，中聯通（00762）宣布成立「聯通數字科技有限公司」，藉此整合雲計算、大數據、物聯網、人工智能、區塊鏈、安全等業務。今次內部重組被視為中聯通業務轉型的重要一步。其實不僅中聯通積極調整業務架構，其他電訊商不斷加大開拓政企客戶，並且初步取得成績。

　　相對於3G、4G年代，內地3大電訊商激鬥搶奪個人電訊用戶，結果用戶增加了，數據用戶亦猛增，可是業績表現乏善可陳。以中移動（00941）為例，於2016至2019年間，每月平均每戶手機數據流量（DOU）由0.697GB增至6.7GB，增幅8.6倍。數據流量增加，未有帶動電訊商收入，每月平均每戶收入（ARPU）不升反跌，上述期間由57.5元降至49.1元人民幣，降幅14.6%。

　　工信部最新數據顯示，2020年內地電訊業務收入錄得1.36萬億元（人民幣，下同），按年升3.6%，增速按年提高2.9個百分點。倘若依照2019年價格計算，電訊業務總量為1.5萬億元，按年增長擴大至20.6%。雖然移動電訊業務收入仍然是電訊商重要財源，但佔總體收入比重已不斷下滑。內地2020年移動通信業務收入8891億元，按年跌0.4%，佔總體業務收入比重由2017年高峰期回落6.4個百分點。相反，固網電訊業務收入佔比逐年爬升，由2017年的28.1%，升至2020年的34.5%。固網通信業務收入4673億元，按年升12%。細分固網通信收入，固網數據及互聯網業務收入2376億元，按年升9.2%。數據中心業務、雲計算、大數據、物聯網業務收入按年分別升22.2%、85.8%、35.2%、17.7%。

　　中金預計，雲計算、互聯網數據中心、物聯網、大數據等產業互聯網業務，在5年內佔電訊商收入比重會持續攀升至較重要份額。

　　中金指出，今年是5G建設的第二年，市場對5G價值的認知會愈來愈清晰。雖然電訊股收入出現拐點，可是港股市場至今仍未修正對3大電訊股的估值預期，中移動（00941）、中電信（00728）現價市盈率不足10倍；中聯通市盈率稍高，但亦只有12倍。再參考大行對電訊商目標價，普遍給予中移動目標價僅60餘元；給予中聯通目標價約6元；中電信目標價約3元，反映市場尚未意識到電訊商在5G年代發展機會。