被稱為「盲盒經濟第一股」的內地潮流玩具公司泡泡瑪特（Pop Mart）（09992）昨天啟動招股，首日錄得近500億元孖展認購，超購近80倍。公司由2017年至去年的淨利潤分別錄得156萬元（人民幣，下同）、9952萬元及4.51億元，換言之，淨利潤在3年間暴漲近300倍。證券界人士認為，泡泡瑪特業務獨特，首日認購數據亦不俗，雖然焦點新股藍月亮招股在即，但仍值得投資者小注參與。\大公報記者 吳榕清

　　信誠證券聯席董事張智威表示，泡泡瑪特賣點獨特，其主打的盲盒玩具有刺激消費意欲的奇妙優勢，市面上暫時未有同類型的公司。在有一定知名度的加持下，不少內地投資者都熱衷認購。但考慮到藍月亮招股在即，他建議有意抽藍月亮的投資者分出三至五成資金，小注認購泡泡瑪特即可，不必「瞓身」。

　　由雜貨舖轉賣潮流玩物

　　雖然近3年泡泡瑪特淨利潤暴漲近300倍，但在公司發展初期卻全然不是這般模樣。成立於2010年的泡泡瑪特是一家「潮流用戶雜貨舖」，只售賣化妝品、服裝、玩具等產品，沒有獨家IP（智慧財產權），利潤也不高。翻查資料，2014年至2016年泡泡瑪特曾連續3年虧損，淨虧損分別錄得277.29萬元、1598.04萬元及2483.53萬元。

　　直至2016年，泡泡瑪特與香港設計師王信明（Kenny Wong）簽訂獨家授權協議，開發並推出首個「Molly Zodiac」盲盒系列，每個盲盒只售59元。同年6月，Molly系列的盲盒正式上線其天貓旗艦店，上萬份的盲盒一秒售罄，泡泡瑪特靠着「盲盒玩法」成功翻身，並一炮而紅。

　　靠盲盒翻身的次年，泡泡瑪特實現淨利潤轉正。招股書顯示，2017年至2019年，泡泡瑪特營收分別為1.58億元、5.14億元及16.83億元，2018年和2019年的營收增幅分別為225%和227%，連續兩年保持高速增長。在去年，泡泡瑪特靠盲盒便賺了4.5億元，因此公司備受資本青睞。在來港IPO前，公司順利完成8筆融資，投資方包括紅杉中國、創業工場、華興新經濟基金、正心谷資本、啟賦資本等。

　　盲盒市場規模 已超25億

　　公開數據顯示，內地盲盒市場已超過25億元。天貓發布的《95後玩家剁手力榜單》顯示，在1年內，有20萬消費者在盲盒上花費的金額超過2萬元，有的更達到百萬級別，其中以95後為主。而在閒魚（內地網上二手交易平台）所公布的2018年數據顯示，平台有30萬盲盒玩家進行交易，每月同比增長320%。

　　截至今年上半年，泡泡瑪特共運營93個IP，包括12個自有IP、25個獨家IP，以及56個非獨家IP。自有IP中，以Molly的收益貢獻最大。除Molly，DIMOO、BOBO&COCO、YUKI均是主要自有IP。

　　有人質疑，潮流玩具的IP沒有迪士尼角色那樣豐滿，只是一個孤立的形象。泡泡瑪特創始人兼CEO王寧則在早前表示，中國巨大的市場和成熟的製造業，是潮流玩具IP養成最好的沃土。「和過去一樣的是，人們都希望誕生偉大的IP。但不一樣的是，塑造IP的路徑不一樣了。潮流玩具的IP就是迎合了當代人碎片化的審美和快節奏的消費習慣而誕生。」